疫苗龙头业绩持续迅快增长,公司内在价被市场低估

  智飞生物(300122)

  智飞生物是疫苗行业龙头公司之壹。2017年是公司业绩高增长的元年,各事情线持续向好,叁联苗AC-Hib、四价及九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗曾经上市、预备用母亲牛不符杆菌疫苗及EC诊断试剂行将上市,以上重磅种类邑曾经容许行将快快充分。不到来公司研发管线厚墩墩、群多潜力父亲种类拥有望接包上市,父亲生物医药其他范畴持续拓展,临时拥有望长为父亲生物药企业。

  独家代劳动四价HPV、九价HPV以及五价轮状病毒疫苗,仍处于迅快增临时,同默沙东方分享国际市场。智飞在渠道终端的掩饰才干在国际具拥有清楚优势,当前销特价而沽人员超1400人,掩饰80%以上的县疾控中心,小种类智飞体系内拥有望成为父亲种类,父亲种类智飞体系内如虎添翼,独家代劳动四价HPV、九价HPV以及五价轮状病毒疫苗,潜在市场超仟亿。

  重磅产品EC诊断试剂以及预备用母亲牛不符杆菌疫苗挨近获批。关于国际结核病预备而言,情势严峻,在预备和父亲规模筛查端邑处于缺违反样儿子,而EC诊断试剂和预备用母亲牛不符杆菌疫苗恰恰却以处理此雕刻两个方面的空缺。预备用母亲牛不符杆菌疫苗是全球独壹完成临床III期的结核疫苗,拥有望于2019上半年获批。

  面对市场不符,我们以下几方面注重终止了说皓,请参看报告的第壹派断,持续凶烈看好公司不到来展开,公司2019-2021业绩仍将僵持迅快增长:与市场不一不雅概念壹:我们认为以后智飞的估值,并不能反应公司本身价。与市场不一不雅概念二:我们认为公司代劳动事情却以享用高估值。与市场不一不雅概念叁:我们认为HPV疫苗不存放在投减价能。与市场不一不雅概念四:我们认为EC诊断试剂和预备用母亲牛不符杆菌疫苗前景却期,不到来拥有望长为父亲种类。

  公司载利预测及投资评级。暂不考虑预备性微卡贡献,估计公司2018-2020年归母亲净盈利区别为14.5亿元、26.8亿元以及36.2亿元,同比增长235%、85%以及35%;EPS区别为0.91元,1.67元以及2.26元,我们采取“PE+NPV”方法对上市种类和管线种类终止测算,得出产公司2019年靠边估值为965亿。初次掩饰,赋予“买进入”评级。

  风险提示:AC-Hib销特价而沽低于预期;HPV疫苗销特价而沽低于预期;行业事情影响;预备性微卡上市进度低于预期;测算能存放在误差的风险。

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